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    數據向好股價(jià)“塌方” 工程機械行業(yè)拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)

    匠客工程機械 評論(0)

    來(lái)源:匠客工程機械

    近期,國內工程機械行業(yè)各項數據向好,行業(yè)內上市公司的股價(jià)卻走出了“塌方”之勢。

    東方財富Choice數據顯示,去年至今,申萬(wàn)工程機械三級指數從1745.33高點(diǎn)暴跌至最低911.66點(diǎn),最大跌幅接近腰斬。具體到個(gè)股,跌幅更加慘烈。

    實(shí)際上,工程機械行業(yè)多項數據今年已經(jīng)探底回升,但股價(jià)走勢卻依然與行業(yè)基本面背離而行。資金奪路而逃,是行業(yè)周期魔咒還是上市公司成長(cháng)空間受限?帶著(zhù)這些疑問(wèn),證券時(shí)報記者近期實(shí)地調研了行業(yè)內三大龍頭:三一重工、中聯(lián)重科、徐工機械,一探究竟。

    證券時(shí)報記者在采訪(fǎng)中了解到,國家基建開(kāi)工數據前兩個(gè)月節節高升,行業(yè)經(jīng)營(yíng)基本面平穩向上,海外市場(chǎng)正在形成有效支撐,中遠期邏輯電動(dòng)化趨勢也出現兌現曙光。雖然3月份受新冠肺炎疫情影響,但并不改變業(yè)內對今年走勢“偏樂(lè )觀(guān)”的判斷:疫情可能會(huì )阻滯進(jìn)程,但全年“前低后高”趨勢不變。

    對于相關(guān)上市公司的股價(jià)走勢,有業(yè)內人士向記者表示,工程機械作為國家制造業(yè)“重器”,也是中國具備國際競爭力的行業(yè)之一,“暫時(shí)未獲得與其地位相匹配的估值”。東方財富Choice數據顯示,目前工程機械板塊動(dòng)態(tài)PE(市盈率)平均為17倍左右,上述3家龍頭企業(yè)動(dòng)態(tài)PE均在9倍以下。

    忙碌的“18號廠(chǎng)房”

    3月17日,證券時(shí)報記者來(lái)到三一重工位于長(cháng)沙經(jīng)開(kāi)區的18號廠(chǎng)房。該工廠(chǎng)被譽(yù)為“全球最聰明的廠(chǎng)房”,是三一重工數字化制造的范本。

    因為新冠肺炎疫情防控,記者通過(guò)多道疫情防檢程序才來(lái)到廠(chǎng)房門(mén)口,往里看去,就會(huì )發(fā)現這里的布局跟傳統工廠(chǎng)迥異。

    18號廠(chǎng)房是打通兩個(gè)老廠(chǎng)房建設而成。長(cháng)約1000米、寬約100米的廠(chǎng)房,各道工序南北向平行排列,除了部分裝配工位,其余產(chǎn)線(xiàn)工人并不多。在工廠(chǎng)的柔性生產(chǎn)島內,100多臺機器人精準、有序地運行。

    三一重工董秘辦主任崔景魁向證券時(shí)報記者介紹,在數字化加持下,這個(gè)工廠(chǎng)實(shí)現了從一塊鋼板進(jìn)來(lái)到一臺整車(chē)出去的全流程自動(dòng)化生產(chǎn),下線(xiàn)一輛泵車(chē)只要45分鐘。

    廠(chǎng)房中間是46米長(cháng)、26米高的智能大屏。崔景魁介紹,該大數據管理平臺不僅可以查看三一全國各地生產(chǎn)車(chē)間的運營(yíng)管理數據,還可以查看車(chē)間內每一臺機器的作業(yè)狀態(tài),并且能對售出設備使用中的作業(yè)率、利用率、維修及時(shí)率等情況了如指掌。

    三一重工正是基于海量匯聚的設備大數據發(fā)布了“挖掘機指數”,每個(gè)月都要將數據上報國家相關(guān)部門(mén),成為政府部門(mén)制定宏觀(guān)政策的依據之一,被稱(chēng)為“中國經(jīng)濟晴雨表”。

    記者在智能屏上看到,入網(wǎng)設備總數為78.5萬(wàn)臺,當日實(shí)時(shí)在線(xiàn)設備數量24.99萬(wàn)臺?!跋噍^于去年年底,現在車(chē)間已經(jīng)忙碌起來(lái)。3月產(chǎn)能相對1月份大幅提升?!鄙鲜鰳I(yè)內人士表示,但現在肯定不是生產(chǎn)最高峰狀態(tài),去年最高月產(chǎn)達到將近800臺。

    日夜運轉的高機工業(yè)園

    3月21日,記者冒雨趕赴中聯(lián)重科望城工業(yè)園,這里主要生產(chǎn)工程機械的一個(gè)細分品類(lèi)高空作業(yè)機械(以下簡(jiǎn)稱(chēng)高機)。

    進(jìn)入園區,記者發(fā)現職工正排著(zhù)長(cháng)隊進(jìn)行核酸檢測。中聯(lián)重科智能高空作業(yè)機械公司副總經(jīng)理王建表示,雖然園區要求進(jìn)行全員檢測,但這里并不處于長(cháng)沙新冠肺炎疫情的管控中心,“生產(chǎn)沒(méi)有受到影響”。

    記者跟隨王建來(lái)到剪叉式高機車(chē)間,生產(chǎn)線(xiàn)上布滿(mǎn)了焊接機器人、AGV(自動(dòng)導引運輸車(chē)),RGV(有軌制導車(chē)輛)、空中EMS輸送線(xiàn)等設備,生產(chǎn)工序以自動(dòng)智能為主。

    王建透露,因為高機是近年銷(xiāo)售增速最快的工程機械品種,海內外市場(chǎng)同時(shí)爆發(fā),導致目前產(chǎn)能?chē)乐夭蛔?,“我們正在通過(guò)人員招聘和技改投入增加產(chǎn)能”。

    王建介紹,目前這個(gè)車(chē)間采用一班制,正在進(jìn)行一些調整,4月份產(chǎn)能將在現有基礎上增長(cháng)70%。產(chǎn)銷(xiāo)兩旺之下,王建表示,今年的目標產(chǎn)值要比去年翻一番。

    記者看到,工廠(chǎng)的東北角堆滿(mǎn)已經(jīng)打包好的剪叉式高機,王建低頭看了看包裝上的標簽說(shuō),這都是銷(xiāo)往巴西的產(chǎn)品。目前,中聯(lián)重科智能高機的海外訂單已達4億多元。

    國內市場(chǎng)方面,王建說(shuō),華南、華東市場(chǎng)持續擴張,西北區域,尤其是新疆等地開(kāi)年以來(lái)對高機需求大增,一季度訂單量已經(jīng)超過(guò)去年全年。

    走到廠(chǎng)房門(mén)外,一輛輛等待產(chǎn)品裝車(chē)的物流卡車(chē),已經(jīng)排到了園區門(mén)口。因為國內外市場(chǎng)需求大增,物流不得不日夜轉運。王建說(shuō),這條生產(chǎn)線(xiàn)將很快遷往中聯(lián)重科智慧產(chǎn)業(yè)城,同時(shí)新增兩條產(chǎn)線(xiàn),“這樣,產(chǎn)能的問(wèn)題就可解決了”。

    基建拉動(dòng),全年“前低后高”

    工程機械下游主要是基建、房地產(chǎn)、礦山等,需求占比分別為45%、 20%、20%。從短期邏輯來(lái)看,工程機械受基建投資的影響最大。

    三一重工董事長(cháng)向文波預測,2022年也許將成為工程機械行業(yè)比較好的一年,“去年年底,中央經(jīng)濟工作會(huì )議明確提出適度超前開(kāi)展基礎設施投資,對工程機械行業(yè)來(lái)說(shuō)將是非常重大的機遇?!?/p>

    再加上今年GDP增長(cháng)的目標是5.5%,受訪(fǎng)企業(yè)人士普遍認為,全年“穩增長(cháng)”的政策已經(jīng)非常清晰。

    那么,對企業(yè)而言,“適度超前的基建投資”啟動(dòng)進(jìn)度如何,又將何時(shí)傳導至工程機械行業(yè)?

    “開(kāi)年以來(lái)開(kāi)工率每周節節高升,甚至好于去年”,三一重工董秘蔡盛林表示,目前挖掘機的開(kāi)工率已經(jīng)高于70%。

    但是,由于最近新冠肺炎疫情反復,部分區域因為防疫政策趨嚴,導致開(kāi)工率有所下降。多位企業(yè)人士向記者表示,如2020年一樣,基建投資拉動(dòng)起來(lái)的需求,疫情只能將其延后,而不會(huì )消失,這也是行業(yè)全年“前低后高”走勢的底層邏輯。

    “總的來(lái)說(shuō),目前基建開(kāi)工數據與適度超前的政策相匹配”,蔡盛林說(shuō),行業(yè)熱度正在升溫,“一鍋水已經(jīng)在燒了”。

    回看2020年行業(yè)曲線(xiàn),彼時(shí)疫情在3月份得到控制后,工程機械設備補償性需求釋放,國家基建投資持續加碼,全年行業(yè)增速達到30%,成為工程機械行業(yè)“大年”。

    徐工機械人士向記者表示,重大項目投資清單公布之后,還要經(jīng)歷項目規劃、資金籌措等階段,“只有進(jìn)入招投標環(huán)節才會(huì )購買(mǎi)工程機械,目前還看不出基建投資對銷(xiāo)售有太大的拉動(dòng)作用?!?/p>

    考慮受疫情防控影響,蔡盛林認為,上述傳導的時(shí)間需要大概1個(gè)月到1個(gè)季度之間,如果開(kāi)工率繼續上升的話(huà),最快第二季度工程機械會(huì )逐步進(jìn)入銷(xiāo)售旺季。

    “今年總體我們感覺(jué)行業(yè)景氣度還行?!毙旃C械上述人士介紹,今年公司銷(xiāo)售可能會(huì )出現結構性變化:目前挖掘機、攪拌車(chē)、起重機械銷(xiāo)售情況一般,但起重機械、壓實(shí)機械、路面機械、消防機械的銷(xiāo)售增長(cháng)還不錯,尤其值得一提的,就是高空作業(yè)平臺業(yè)務(wù)每年都實(shí)現了翻番增長(cháng),“再加上出口情況大幅改善,我們認為今年銷(xiāo)售增長(cháng)可以預期?!?/p>

    海外市場(chǎng)值得期待

    海外市場(chǎng)是工程機械行業(yè)去年下半年以來(lái)的結構性亮點(diǎn)。數據顯示,去年挖掘機出口銷(xiāo)量6.84萬(wàn)臺,同比增長(cháng)97%。今年開(kāi)年,相比內銷(xiāo),出口仍保持高增長(cháng)態(tài)勢。

    “1~2月份的出口數據超預期?!辈淌⒘终f(shuō),更好的現象是,今年國際出口毛利率已經(jīng)高于國內,“這說(shuō)明出口工程機械競爭力大幅增加,并開(kāi)始進(jìn)軍全球中高端市場(chǎng)?!?/p>

    徐工機械今年出口業(yè)務(wù)表現同樣優(yōu)秀。在此之前,徐工機械出口的主要市場(chǎng)是“一帶一路”國家,占比達到65%~70%左右。如今出口業(yè)務(wù)也出現了新變化,歐美市場(chǎng)銷(xiāo)售增長(cháng)成為新的看點(diǎn)。

    去年10月19日,徐工機械公告,擬出資9900萬(wàn)美元設立徐工美國公司及其下屬子公司?!懊绹枪こ虣C械銷(xiāo)售額最大的市場(chǎng),也是徐工機械志在必得的市場(chǎng)?!?/p>

    “歐美國家也在大力搞基建,”徐工機械人士強調說(shuō),目前公司圍繞開(kāi)拓美國市場(chǎng)做了很多工作,“現在我們也拿到了一些訂單,未來(lái)兩三年我們都覺(jué)得歐美是不錯的市場(chǎng)?!?/p>

    蔡盛林認為,近年工程機械行業(yè)國際化進(jìn)程加速的原因有三點(diǎn):一是國內市場(chǎng)格局已經(jīng)相對穩固,海外的市場(chǎng)拓展空間較大,比如三一重工的挖掘機在海外市占率6%左右,還有很多的空間可以提升;二是全球主要國家大多因為疫情推出了刺激政策,增加了海外市場(chǎng)需求;三是中國的工程機械具備良好成本優(yōu)勢,品牌也逐步得到全球市場(chǎng)認可,產(chǎn)品國際競爭力大幅提升。

    “工程機械頭部企業(yè)目前的主戰略基本上都是向海外特別是歐美市場(chǎng)聚焦,所以海外行情的持續性可以期待?!辈淌⒘直硎?,近年,三一重工歐美市場(chǎng)出口增速每年都高于100%。

    根據目前三一重工海外營(yíng)收增速,市場(chǎng)預計2022年公司國際業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比例將突破30%。

    那么海外市場(chǎng)能成為工程機械行業(yè)發(fā)展的決定性因素嗎?向文波認為,“工程機械企業(yè)可以通過(guò)國際化對沖國內市場(chǎng)周期性調整的影響?!?/p>

    蔡盛林也表示,海外市場(chǎng)在這一輪經(jīng)濟周期里面起到了比較好的“托底效應”,也是公司未來(lái)計劃深耕的區域,“但當行業(yè)周期往上走的時(shí)候,因為需求總量龐大,國內仍然會(huì )是我們最重要的市場(chǎng)?!?/p>

    電動(dòng)化帶來(lái)增量邏輯

    工程機械行業(yè)的周期性,還體現在產(chǎn)品更新?lián)Q代跨度較長(cháng)。工程機械產(chǎn)品更新周期一般在8~10年,2016年~2021年行業(yè)高速增長(cháng),是因為除基建、房產(chǎn)的增量邏輯外還疊加了產(chǎn)品更換的存量邏輯。但在換代高峰過(guò)去后的5~10年,工程機械企業(yè)該怎么去應對換機低谷期,兌現行業(yè)的長(cháng)期發(fā)展邏輯?

    答案是電動(dòng)化。三一重工人士甚至認為,電動(dòng)化趨勢已在眼前,不能僅視為長(cháng)期邏輯?!半妱?dòng)化戰略是我們今年的重要部署”,蔡盛林介紹,預計2022年電動(dòng)化機械產(chǎn)品比例將占到公司整體銷(xiāo)售的5%左右。

    從電動(dòng)化率較高的工程車(chē)輛產(chǎn)品來(lái)看。根據市場(chǎng)預測,2025年工程車(chē)輛電動(dòng)化滲透率將達到25%,以整個(gè)行業(yè)保有量來(lái)測算,2022年~2025年板塊累計總規模將達2500億元~3000億元之間。另外,值得關(guān)注的是,挖掘機產(chǎn)品電動(dòng)化也在加快進(jìn)程。

    “大家已經(jīng)普遍認識并接受電動(dòng)機械產(chǎn)品?!毙旃C械人士向記者表示,現在有些區域、工廠(chǎng)開(kāi)始集中采購新能源機械,“他們有替換的需求,我們也有更新的動(dòng)力。從中長(cháng)期來(lái)看,這是個(gè)很明顯的趨勢?!?/p>

    三一重工人士認為,電動(dòng)化還不僅僅是換代的存量邏輯,同樣會(huì )帶來(lái)增量市場(chǎng)。一方面電動(dòng)化產(chǎn)品價(jià)格更高,以混凝土攪拌車(chē)為例,電動(dòng)產(chǎn)品毛利率高出傳統產(chǎn)品10%以上,價(jià)值提升將帶動(dòng)行業(yè)體量的擴張;另一方面,隨著(zhù)電動(dòng)化、數字化的行業(yè)滲透,工程機械產(chǎn)品將更加多元化、智能化,適用人群增加,并應用于更多場(chǎng)景。

    如近兩年增速最快的高空作業(yè)機械,因為電動(dòng)化與智能化趨勢,而能運用于更多除基建與房產(chǎn)外的領(lǐng)域,比如裝飾、廣告等,從而導致需求大增,市場(chǎng)容量快速增長(cháng)。

    對于工程機械行業(yè)的周期性,蔡盛林認為,跟上一輪周期相比,行業(yè)本次不會(huì )產(chǎn)生“深V”走勢。因為現在行業(yè)需求多元化,從比較依賴(lài)房地產(chǎn)開(kāi)始轉向基建、市政建設、環(huán)保、礦山、農田、水利等多領(lǐng)域,應用場(chǎng)景大幅增加,“加上海外市場(chǎng)托底,周期走勢應該是平滑的圓弧底”。

    一位匿名企業(yè)人士向記者表示,從短、中、長(cháng)三方面邏輯來(lái)看,工程機械行業(yè)基本面并未出現“塌方式”危機,企業(yè)正在通過(guò)多種方式找到新的增長(cháng)空間,平滑周期曲線(xiàn),“二級市場(chǎng)工程機械行業(yè)目前走勢更多是情緒化的博弈,并未真正反映行業(yè)價(jià)值?!彼J為,投資工程機械行業(yè)的正確方法是:在充分了解行業(yè)、企業(yè)后,做一個(gè)長(cháng)期主義者。

    來(lái)源:證券時(shí)報

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